Anonymous微软股价遭遇重挫，而苹果股价却逆市上涨，这一切的差距归结为一个词：信心。苹果凭借iPhone强劲需求和服务业务稳定增长，交出了一份干净利落的超预期成绩单。微软虽然也超出预期，但同时警告投资者AI基础设施支出将大幅增加，市场立刻对股价进行了重新定价。
1月29日，微软收盘价约为433.50美元，当日下跌约48.35美元（跌幅约10%）。苹果收盘价约为258.28美元，上涨约1.61美元（涨幅约0.6%）。
苹果上涨：业绩强劲且高度可预测
苹果2026财年第一季度业绩展现了华尔街最爱的两大要素：需求韧性和利润率稳健。苹果实现营收1438亿美元，同比增长16%，其中iPhone营收约为852.7亿美元，同比增长23%。每股收益2.84美元，毛利率达到48.2%。服务业务营收约为300.1亿美元，同比增长14%。
投资者重点关注的苹果核心数据如下：
- 营收：1438亿美元（同比增长16%）
- iPhone营收：约852.7亿美元（同比增长23%）
- 服务营收：约300.1亿美元（同比增长14%）
- 每股收益：2.84美元，超预期
- 毛利率：48.2%
- 股息：每股0.26美元季度现金股息，将于2026年2月12日支付
市场反应也体现了苹果的业务结构特点。iPhone带来规模效应，而服务业务则能有效平滑波动，因为订阅制和平台费用不像硬件周期那样剧烈起伏。苹果的财报进一步强化了这一叙事。
微软下跌：AI巨额支出吓坏了投资者
微软本季度表面上看表现强劲，但市场交易的是前瞻指引，而非已经实现的超预期业绩。
Azure在10月至12月期间增长39%，公司对下一季度Azure增长指引为37%至38%。同时，公司也明确指出了成本端压力：资本支出因AI产能建设而大幅跳升。
数据中心支出成为引发最大反应的导火索。该季度资本支出同比增长66%，达到约375亿美元，直接导致股价暴跌约10%，市值蒸发约3600亿美元。
投资者从微软财报中看到的关键信息：
- Azure增长：本季度39%，下一季度指引37%-38%
- 资本支出压力：AI数据中心相关支出快速攀升
- 市场解读：支出增速远超短期回报清晰度
这才是核心问题。微软正在激进扩张AI基础设施，这短期内会压缩经营杠杆，即便营收保持强劲。投资者并非因为微软投资而恐慌，而是当支出曲线陡峭上升、而变现故事尚未跟上时才会恐慌。
市场对苹果和微软区别对待
苹果给市场递交了一份熟悉的剧本：强劲的产品周期、高利润率的服务业务以及可靠的现金回报。微软则要求市场为更大规模的AI建设阶段买单。
这种差异体现在两家公司需要证明的事项上：
- 苹果需要证明的是需求。 iPhone数据已经给出了答案。
- 微软需要证明的是AI效率。 支出新闻先引发疑问，答案还在后面。
接下来两家公司关注什么
- 微软：资本支出走势、AI对毛利率的影响，以及随着产能扩张Azure增长能否保持稳定
- 苹果：节日季度后iPhone动能是否延续、服务业务增长耐久性，以及AI推进节奏的任何更新
总结一句话：苹果股价上涨，因为它用一份大超预期业绩搭配低戏剧性的指引和可靠的现金回报；微软股价下跌，因为它用一份超预期业绩搭配代价高昂的AI建设，而投资者担心这将在利润兑现之前先压垮利润率。
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